一行一策、银监会大幅下调拨备红线

2020-03-16

记者注意到,不同于往年,今年政府工作报告没有关于社融存量和M2的增速预期水平的表述。不过,准备接受审议的国家发改委《关于2017年国民经济和社会发展计划执行情况与2018年国民经济和社会发展计划草案的报告》指出,2018年社会融资规模存量与广义货币M2预期增速与2017年实际增速基本持平。


交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健分析,政府工作报告对M2不提具体目标值,与相关方面认为M2增速与经济运行的关系发生变化、未来货币政策更加注重价格型调控有关。


稳健的货币政策保持中性


去年以来,广义货币M2整体呈逐月走低趋势,货币市场利率波动上行,市场对2018年货币政策会否偏紧保持观望。数据显示,2017年社融存量同比增速为12%,全年M2同比增速为8.2%。


《2017年第四季度中国货币政策执行报告》曾以专栏形式分析M2与增速变化及其与实体经济的关系,指出随着金融市场和金融产品更趋复杂,M2的可测性、可控性及与实体经济的相关性都在下降,在完善货币数量统计的同时,可更多关注利率等价格型指标,逐步推动从数量型调控为主向价格型调控为主转型。


今年政府工作报告中,关于货币政策的表述为:稳健的货币政策保持中性,要松紧适度。管好货币供给总闸门,保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长,维护流动性合理稳定,提高直接融资特别是股权融资比重。疏通货币政策传导渠道,用好差别化准备金、差异化信贷等政策,引导资金更多投向小微企业、“三农”和贫困地区,更好服务实体经济。


而2017年政府工作报告关于货币政策的表述为:货币政策要保持稳健中性。今年广义货币M2和社会融资规模余额预期增长均为12%左右。要综合运用货币政策工具,维护流动性基本稳定,合理引导市场利率水平,疏通传导机制,促进金融资源更多流向实体经济,特别是支持“三农”和小微企业。坚持汇率市场化改革方向,保持人民币在全球货币体系中的稳定地位。


相比2017年,今年关于货币政策的表述增加了“松紧适度”。海清FICC频道全球首席经济学家邓海清指出,这表明既不能过松,也不能过紧,有助于降低市场对可能“紧货币”的担忧。


2017年,在金融去杠杆政策推进、美联储加息等内外因素的共同影响下,货币市场资金价格总体抬升。


鄂永健也指出,今年货币政策基调没有改变。此次政府工作报告中提出的“稳健的货币政策保持中性”和此前“稳健中性”并无差别,今年货币政策基调没有改变,除非发生大的“黑天鹅”式的外部冲击,政策总基调仍是稳健中性。

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